LG전자 주가에 대한 개인적인 분석과 의견 #1 - LG전자는 뭐가 문제인가?

2020년 하반기, 개인적으로 전장 사업과 함께, 로봇 사업에 대한 기대를 가졌던 LG전자가 21년 이후 반토막이 되며 다시 반등하는 힘이 없어진 모습을 보이고 있습니다. 삼성전자는 오너리스크가 매우 강한 상황이라지만, 그럼 LG는 뭐가 문제인지 생각을 정리해 보려 합니다.

LG전자 주가에 대한 개인적인 분석

 

LG전자 주가에 대한 개인적인 분석

2021년 4월, LG전자는 약 5조 원의 누적 적자를 기록한 스마트폰 사업을 정리했습니다. 이 결정은 단기적으로 손실을 줄이는 긍정적인 효과를 가져왔으나, 장기적으로는 새로운 성장 동력 확보가 지연되면서 주가 반등에 어려움을 겪고 있습니다.

 

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현재 LG전자는 가전(H&A)과 TV(HE) 부문에서 안정적인 수익을 내고 있지만, 이들 시장이 성숙기에 접어든 만큼 매출 성장 속도가 둔화될 가능성이 있습니다. LG전자는 스마트폰 사업 철수 이후 전장(VS) 사업을 비롯해 B2B 설루션, AI 및 소프트웨어 기반 서비스 등의 신사업을 육성하고 있습니다.

 

전장 사업은 2023년 매출 10조 원을 돌파하며 의미 있는 성장을 보였고, B2B 디스플레이·로봇·AI 설루션 사업도 점진적인 확장을 지속하고 있습니다. 그러나 이러한 신사업이 기존 가전·TV 사업을 대체할 만큼의 수익성을 확보하려면 시간이 더 필요합니다.

 

  가전 시장 경쟁 심화와 비용 부담

LG전자는 프리미엄 가전과 TV 시장에서 경쟁력을 유지하고 있지만, 중국 및 글로벌 기업과의 경쟁 심화, 원자재 가격 변동성, 물류비 증가 등이 수익성을 압박하는 요인으로 작용하고 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

2023년 3분기 실적을 보면 매출은 사상 최대치를 기록했으나, 고부가가치 제품 중심의 전략이 일부 원가 부담을 높였습니다. 이에 따라 영업이익과 순이익이 감소하는 모습을 보였으며, 이는 글로벌 경기 둔화와 맞물려 투자 심리에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

  주주 환원 정책의 상대적 차이

LG전자는 2023년 배당 성향을 20%에서 25%로 상향했지만, 배당 수익률은 약 0.8%로 삼성전자(1.5~2%) 및 글로벌 주요 기업 대비 낮은 수준입니다. 자사주 매입 및 소각 등 주주 환원 정책이 일부 진행되고 있지만, 글로벌 투자자 관점에서는 여전히 적극적인 주주 친화 정책으로 평가받기 어렵습니다.

다만, 한국 기업 평균 배당 성향(약 20~25%)과 비교하면 LG전자의 정책이 특별히 낮은 수준은 아닙니다.

 

 

 

 

 

 

  밸류업과 자본 효율성 한계

2024년 LG전자는 기업 가치 제고를 위해 '밸류업' 전략을 추진했으나, 한국거래소의 '코리아 밸류업 지수' 편입에는 실패했습니다. 이는 단기적으로 주가에 부정적인 영향을 미쳤지만, 장기적인 주가 부진의 근본 원인은 아닙니다.

 

더 중요한 문제는 자기자본이익률(ROE)입니다. 2022~2023년 평균 ROE는 5.1%로, 시장 기대치(8% 이상)를 밑돌고 있습니다. 이는 LG전자의 자본 활용 대비 이익 창출력이 낮음을 의미하며, 한국 시장 전반의 낮은 주주 환원 정책, 지배구조 이슈 등과 맞물려 주가 저평가로 이어지고 있습니다.

 

LG전자의 전장(VS) 사업은 2013년 시작 이후 2023년 연매출 10조 원을 돌파하며 손익분기점을 넘어섰습니다. 이는 의미 있는 성과이지만, 여전히 가전 사업 수준의 수익성은 확보하지 못하고 있습니다. 전기차 시장의 성장 둔화, 유럽과 중국 일부 지역에서의 보조금 축소, 전력 반도체 등 부품 공급 불안 등이 리스크 요인으로 작용하고 있습니다.

그리고, 자율주행 및 차세대 모빌리티 분야에서 LG전자가 독보적인 경쟁 우위를 확보하지 못한 점도 투자자들의 기대를 낮추는 요인입니다.

 

 

 

LG전자는 반도체와 같은 고성장·고변동성 산업이 아닌, 안정적인 수익 창출이 가능한 산업군에 속합니다. 이에 따라 시장은 LG전자를 '성장주'보다는 '가치주'로 평가하고 있으며, 높은 주가 상승을 기대하는 투자자들에게는 상대적으로 매력이 낮은 상황입니다.

 

LG전자의 주가 회복을 위해서는 ① 전장 사업의 수익성 확대, ② 비용 효율성 개선, ③ 주주 환원 정책 강화가 핵심이 아닐까 생각합니다.